文 | 手游那点事 | Sam
临近12月，一些地方已下起了雪，但游戏行业的「回暖」仍在继续。
宏观走向难切身感知，但数字往往不会说谎。据伽马数据发布的产业报告显示，今年8月国内游戏市场实际销售收入为292.26亿元，同比上升46.08%，增长率已经连续四个月为正。其中，移动游戏市场收入更是同比上升了63.73%，和去年暑期档相比热闹了不少。
而在近期，各家上市游戏公司也陆续公布了Q3季度财报。本次纳入统计的37家厂商里面，有多达29家净利润为正，占比近80%；作为对比，2022年报当中实现盈利的上市游戏公司仅有四成左右，今年H1季度则为69%，重回正轨的积极势头愈发明显。
当然，单一区间内的利润数据包含很多复杂因素，所传递的信息也未必全面。但当大部分厂商已经稳住局面、无需“寅吃卯粮”时，我们是否可以更有底气地说，游戏行业已经「好起来了」？
一、上市公司们又开始「增长」了
不知不觉，版号恢复常态化发放已经将近一年半。经过一轮“泄洪”式的产品潮之后，能够明显感觉到市场活力又恢复了不少。从财报状况来看，曾经“勒紧裤带”过日子的上市游戏公司们，也似乎正逐渐走出往日阴霾。
先来看营收数据。37家上市游戏公司当中，总共有23家在今年Q3实现了同比增长，其中有4家增幅达到60%以上；具体到游戏业务，27家公布游戏营收的厂商当中有17家取得同比增长，占比超过60%。相比半年报时期的43%（71家上市游戏公司31家增长），这份「成绩单」似乎好看了不少。
以游戏营收作为参照，Q3总共有9家厂商成功跻身“10亿俱乐部”。其中，增长最为明显的当属世纪华通——得益于SLG产品《Whiteout Survival》（寒霜启示录）在海外的出色表现，世纪华通在Q3总共拿下37.38亿的游戏业务营收；公司净利润达到5.61亿，同比大涨174.58%。
据Sensor Tower统计，《Whiteout Survival》已经连续3个月稳居全球SLG手游收入榜首。这款以“冰雪生存”差异化题材突围的产品，可谓是今年出海市场跑出的最大「黑马」。
同样在海外斩获颇丰的还有冰川网络。尽管今年几乎没有新品上线，但凭借投入巨大、收效也甚佳的“副玩法”买量模式，他们旗下卡牌产品《X-HERO》保持着相当稳健的营收数据，「拯救狗头」题材甚至在海外引起了一波“跟风”热潮。
据财报显示，冰川网络前三季度营收、净利润均已超过2022年总额，并且在Q3实现扭亏为盈，归母净利润约为5500万元。
此外，腾讯、网易两家「巨头」也依旧贡献了亮眼发挥。其中，腾讯Q3游戏业务营收为460亿，同比增长7%；国际市场游戏收入达到133亿元，同比增长17%。
财报当中，腾讯将游戏业务增长归功于《胜利女神：妮姬》以及《Valorant》等产品在海外市场的出色表现，以及《无畏契约》《命运方舟》两款端游新品上线所带来的营收上涨。从产品成绩来看，8月份上线的《冒险岛：枫之传说》也同样表现不俗，最高曾打进iOS畅销榜Top3，目前依然稳居头部行列。
网易方面，《逆水寒手游》这张「王牌」落地，以及《全明星街球派对》爆红，让网易Q3游戏业务同比增长达到了12%。算上前两个季度跑出的《蛋仔派对》和《巅峰极速》，网易在今年无疑收获颇丰，几乎在以“无缝衔接”般的节奏产出爆款，在多个玩法领域都做出了成绩。
除了出海业务以及新品“炸场”以外，部分老牌大厂同样通过稳定运营巩固了「基本盘」。以巨人网络为例，3月份上线以来，他们旗下的《原始征途》累计流水已经超过十亿人民币，这也让巨人网络今年Q3游戏业务收入同比增幅高达61.96%；此外，“传奇龙头”恺英也同样通过《原始传奇》《热血合击》等老产品的稳定表现，成功拿下10.53亿元游戏业务营收。
作为游戏行业的「风向标」，上市游戏公司普遍奏凯，自然为市场“整体回暖”提供了有力论据。当寒冬逐渐成为过去式，不少大厂已经率先调整好状态，去抓住转瞬即逝的市场机遇。
二、隐忧尚存，“降本”依旧是难题
除了「行业回暖」以外，过去一年里被提及最多的关键词应该是「降本增效」。不过从厂商们的利润数字来看，要实现这点显然并非易事。
尽管整个Q3实现盈利的上市游戏公司多达80%，但具体到利润增长率上，37家厂商当中仅有20家录得同比上涨。如果将统计范围精确到游戏营收过亿（22家），利润同比上涨的厂商就仅剩11家，将将过半，与2022年报对比差距不大。
这也意味着，部分公司游戏业务确实在“回暖”，但赚到手的钱反而没有预计中多。
以昆仑万维为例。数据显示，他们Q3游戏业务营收达到12.56亿，同比上涨9%，但利润率却为-120.78%，净亏损近三千万，同比由盈转亏。
尽管财报中并没有具体说明亏损原因，不过从报表当中能够看出，昆仑万维前三季度的营业成本同比增加了21.9%，达到32.3亿元。其中，管理费用和去年同期相比增加了2.6亿，研发费用上涨1.36亿，销售费用则提升1.5亿，一定程度上覆盖了主营业务所带来的收益。
研发支出的暴涨，主要来源于昆仑万维对AIGC的「ALL IN」式投入。他们在9月份发布的公告当中表明，公司以后“除少数股权财务投资外，不再做任何人工智能上下游行业以外的控股型或长投型投资。”财报当中还重点提到，昆仑万维旗下「天工」大模型“已经在多个方面有所突破”。但至于具体带来的收益如何，还有待后续长期观察。
除去业务投资以外，部分上市游戏公司的成本压力则来源于买量。譬如壳木游戏母公司神州泰岳，Q3销售费用就高达4.11亿元，环比增长10.9%，直接导致了归母净利润同比小幅下滑。神州泰岳董事会在电话会议中表示，利润下滑主要来源于《旭日之城》的投放力度加大，以及研发费用进一步增加。
投入更「狠」的是冰川网络。财报显示，他们在今年前三季度的销售费用已经高达14.03亿，同比暴涨约73%，已经超过2022全年总数。即便Q3投入有所降低，目前他们的销售费用率依然超过60%，这也让他们的净利润总额相对较低。
此外，包括宝通科技、吉比特等厂商，都同样面临买量成本带来的营收承压。不过鉴于《马赛克英雄》日服、《飞吧龙骑士》两个新爆款在统计期间运营时间较短，利润数字或许会在年报当中有所改观。
当然，也有部分厂商在Q3成功通过降本增效「扭亏为盈」。以游族网络为例，尽管他们第三季度游戏业务营收同比下滑了23.85%，但由于内部架构调整、AI技术应用等因素令毛利率明显提高，游族最终产生了约6200万的净利润，同比上涨1921.46%，为本期所有上市游戏公司当中最高。
财报显示，随着《山海镜花》的归来以及《绯色回响》先后上线，游族网络后续营收依然有着一定的上升潜力。
加上亏损幅度缩窄的搜狐畅游、蓝港互动，以及净利润飙升的星辉娱乐、顺网科技等，还是有不少上市游戏公司在营销侧内卷潮中看到了“熬出头”的希望。尽管2023年已经接近尾声，但距离他们“交卷”的时间，也还剩下一些。
三、追逐下一个风口？
整体而言，Q3财报还是传递了不少积极信号：一是随着大盘恢复增长，市场空间扩张让不少厂商找到了新的营收支柱；二是版号稳定发放，让大部分上市游戏公司都更有“底气”去砸研发支出，以充分寻求产能释放，改变旗下产品「青黄不接」的局面。
不过，大家都寄希望于用新品扭转局面，意味着“赌”出爆款的不确定性只会有增无减。过去一年里，能够明显感知到产品更迭的频率加快了不少，即便有大厂背书、投入过亿，也未必敢在上线前签下“军令状”。要充分利用行业回暖的大趋势，必然需要寻找更多增长点。
值得一提的是，从各家上市游戏公司的财报，以及更早之前一些对外答疑当中，能看到他们对下一个风口的判断出奇一致——包括掌趣科技、三七互娱、恺英网络等厂商，都明确提到将会重点关注「小游戏」赛道的发展潜力。腾讯更是在财报中多次点名小游戏平台，表示其为“高毛利率收入来源”。
小游戏成为“香饽饽”并非秘密。今年以来，包括《疯狂骑士团》《寻道大千》等产品都已经取得过相当惊艳的营收成绩。吉比特董事长卢竑岩前段时间也在股东大会上表示，他认为“小游戏的市场规模可能会超越App的市场规模”，对这一新兴赛道相当看好。
除此之外，也有一些厂商选择「另辟蹊径」。例如主打“AI+游戏”概念的顺网科技，就通过布局“电竞酒店”赚取了一波红利，加上ChinaJoy刺激令Q3净利润同比增长高达394.88%，“游戏游艺第一股”华立科技也在集换式卡牌领域取得了不少进展，成为街机以外的重要营收来源。
经过一年复苏之后，上市游戏公司们都铆足了精神，寻找下一个机会。虽然「遍地黄金」的窗口期不可复制，但大家对这个行业的“信心”，显然已经越来越足了。
