今年上半年游戏股的“绝地反击”，相信大家有目共睹。

上个月底，我们对总共35家A股游戏上市公司的股价走势进行了统计——在过去一年游戏ETF净值增长率高达103.62%的大环境下，有多家公司股价实现上涨，其中就包括广州老牌游戏厂商星辉娱乐（以下简称星辉）。时隔一个月后，有不少公司股价已回落，但星辉的股价却又更进一步。

老实说，从年初2.74元的股价，再到9月17日盘中触及8.19元的近一年高点，我们曾一度将星辉股价上涨的利好，归功于其旗下西班牙人足球俱乐部股权转让带来的短期效益。

但通过星辉后续发布的2025年半年报与这一个月的观察，我们的想法有了改变——这场股价异动的核心驱动力，或许在于星辉今年对游戏业务的战略聚焦，以及旗下《三国群英传：策定九州》居高不下的市场预期。

一、一把梭哈：星辉开打“翻身仗”

从今年公司层面的战略调整上，我们不难看出星辉想要聚焦游戏主业的决心。

2025年上半年，星辉的游戏业务就已经有了较大幅度的增长——公司游戏业务实现主营业务收入4.06亿元，较上年同期增长43.19%；如果只看游戏业务净利润，星辉当期更是实现79.94%的大涨。

要知道，虽然星辉在2025年上半年曾推出几款新品，但这些产品还处在相对早期的市场起步阶段，按理来说，这些“新鲜血液”很难在首发季度对公司营收做出显著贡献。

可见，星辉这波业绩上涨绝非是靠“献祭新品”，而是凭借着早在上半年就初现端倪的“聚焦游戏”战略，推动旗下业务快速成长。

比方说，7月星辉就做出一项重大战略调整：出售西班牙人足球俱乐部，回笼资金全力支持AI游戏、AI玩具研发创新，以及游戏业务的云游戏平台建设和海外市场拓展。

很快，星辉资源集中的战略便取得了立竿见影的效果——公司旗下的《战地无疆》在海外市场取得韩国iOS免费榜第4、日本iOS免费榜第1的成绩；与此同时，《冒险岛R：进化》也在日本地区取得双榜第1，流水远超预期。

不仅如此，资本市场也频频传来捷报。多个机构增持的现象，正反映出外界对星辉战略调整的认可。

当一连串的利好消息形成一股庞大的势能，星辉深藏已久的野心也在今年被再度唤起。

如果我们回过头来翻找星辉的2025半年报，就不难发现他们其实还悄悄憋出了一个大招——「公司计划于下半年推出的拳头产品《三国群英传：策定九州》在报告期内测试数据表现优秀，有望为公司游戏业务持续增长带来有力支撑」。

据了解，这款被星辉寄予厚望的拳头产品将于10月11日开启全平台公测，目前全网预约人数已突破220万，在SLG市场已经掀起一阵不小的声浪。

实际上，SLG其实是星辉最擅长的赛道，例如2017年推出的《三国群英传：霸王之业》上线至今全球流水超过65亿元，2023年上线的《战地无疆》首月流水也突破了1亿元大关。

有如此深厚的经验积累，可以预见的是，市场预期居高不下的《三国群英传：策定九州》有望成为星辉下半年的全新增长引擎，从而帮助这家华南大厂拉出一条涨势更陡的业绩曲线。

二、产品革新：搞点不一样的SLG

但这时候可能有人会说，“《三国：谋定天下》之后，三国SLG品类真的还存在未挖掘的市场吗？”

诚然，作为国内最赚钱的游戏品类之一，三国SLG一早就被业内冠以“最卷赛道”之名。但我们同样需要承认，过往的成功项目不仅为星辉带来了可观收入，更重要的是积累了一支对SLG品类有深刻理解的团队，让星辉对SLG用户需求有着独特洞察。

凭借这一点，出自老牌SLG厂商之手的《三国群英传：策定九州》，或许真能在这条赛道上闯出一片天地。

作为继《三国群英传：霸王之业》《战地无疆》之后首款自研自发且投资过亿的SLG产品，《三国群英传：策定九州》最大的优势在于其突破了传统SLG的框架。

简单来说，《三国群英传:策定九州》不满足只是容纳百家之长，还力图创新操作体验。表面上，游戏采用了即时战略(RTS)玩法框架，并且融合了“率土like”资源产出模式与“ROK like”自由行军模式的优点，还加入了不少顺应时代潮流的“减氪减负”设计，显著降低了玩家的试错成本和时间投入。

深入体验后会发现，游戏着力打造的盾阻挡、弓远射、骑侧切的兵种特性，及高地、桥梁、峡谷等可在上面攻守的地形，还有支持边走边打等等特色，可让玩家在每一场战斗过程中，都可以类同moba那样，有极大的操控空间，战斗过程更有机动性，而不再是一碰就结束。

在此前8月份的问鼎测试玩家答谢会上，官方甚至还一口气公布了“要运营10年以上”的游戏目标。藏在这份自信背后，是《三国群英传：策定九州》超前储备了超过3个赛季的版本内容，并且还早早便上线了「备战盟功能」，从“预组队”的维度布局游戏公测。

不仅如此，在宣发策略上星辉还投入重金，将游戏的战略重点明确放在优化玩家开局体验上，以此实现更高的玩家粘性和留存率，进而为产品扩大并巩固用户基础盘。

其中最引人注目的无疑是高举高打的「亿元补贴计划」——面对当前SLG赛道日益高昂的获客成本，星辉仍敢于重金投入，用真金白银降低新玩家入坑门槛，此举也大大加强了外界对于这款产品的信心。

不难看出，纵观这两年SLG品类的市场变化，大家都开始不满足于在“传统硬核策略玩家”的池子里卷，而是把视线放到了更广泛的年轻用户群体上。

而星辉此次通过《三国群英传：策定九州》切入年轻用户市场，并用务实求真的心态解决SLG品类“又肝又氪”的品类痛点......可以预见，野心不小的《三国群英传：策定九州》极有可能促成SLG赛道的新一轮洗牌。

三、2025，SLG赛道大洗牌

从当前的市场形势来看，《三国群英传：策定九州》的推出，其实正好踩准了SLG品类局势变换的新阶段。

在2025年这个节骨眼，传统COK-like和率土-like模式已经初现疲态，而“降肝减氪”的风潮亦在SLG品类掀起革命，无数玩家对新SLG游戏的渴望被再度唤醒......

借此机会，代表SLG新势力之一的《三国群英传：策定九州》强势挤入市场，并瞄准年轻用户打出“玩法迭代+运营革新”的组合拳。

从星辉的战略角度出发，其目标显然不止于推出一款成功的产品，更意在通过《三国群英传：策定九州》树立SLG品类的新标杆，进而巩固星辉在SLG领域的地位。

当然，《三国群英传：策定九州》10月11日的公测也仅仅只是一个开始，这款以创新RTS玩法破局、以减负设计革新SLG体验的战略级新品，正朝着SLG市场发起冲击。而《三国群英传：策定九州》接下来的市场表现与玩家反馈，将决定星辉能否重返高速增长轨道。

再考虑到「固化」已久的SLG赛道格局在近年开始出现松动，“积极求变”已经成为了品类大环境的主流。星辉这次尝试能否在未来市场格局中抢下一席之地还未可知，但可以肯定的是，在这个可能是SLG赛道“弯道超车”最好时机的当下，星辉已经率先踩下了油门。