10月23日，久邦数码（Sungy Mobile）向美国SEC公开提交了F-1文件，赴美IPO正式开启，计划最多募集资金8000万美元；股票代码“GOMO”，将在纽交所（NYSE）挂牌交易。

较之久邦数码，人们更为熟悉的名字是“3G门户”，以至于当雪球帐号“F1watch”提示有一家广州的互联网公司提交了F-1文件时，我们并没有立即反应过来是“3G门户”要IPO了。久邦数码成立于2003年，除手机门户网站“3G门户”外，还提供移动阅读服务和以“GO桌面”为核心的手机桌面产品。

一、久邦数码发展之路：从媒体转向产品公司

“3G门户”于2004年3月上线，是中国最早的WAP门户网站之一。那个时候移动互联网还叫无线互联网，那个时候运营商中国移动推出的“移动梦网”还处于垄断地位。各类服务商通常是充当“移动梦网”的SP，利用它的渠道优势来获取手机端用户。用户为数据业务买单后，网站通过运营商获得收入分成，形成了一个以“移动梦网”为基础的封闭生态。竞争更多集中在获取“移动梦网”上更为有利的位置和排名。

“3G门户”作为新入者选择了独立于“移动梦网”渠道之外发展，为用户免费提供资讯、图片、铃声、电子书等数据业务，利用免费的商业模式在手机端聚合自有用户，依靠“免费资讯+收费广告”的模式盈利。如果把“移动梦网”比作无线互联网的“瀛海威”，“3G门户”则是无线互联网的新浪、搜狐。事实上，成为“手机上的新浪”曾经的确是“3G门户”的发展方向。至今它仍保有规模不算小的编辑队伍来完成转载、编辑和娱乐、体育类资讯的原创工作。

综合之前的一些报道来看，“3G门户”早期曾创造过许多无线门户网站的“第一”和“最”：第一个提出免费WAP概念、第一个获得广告收入、流量最大、用户最多、获得投资最多等。

不过，久邦数码并不满足于无线门户网站这一亩三分地，很早就有做产品的意愿。这不仅是因为腾讯已经逐渐在Web端证明了互联网产品公司的强大；也是因为传统门户网站切入WAP领域后，其强大的品牌延伸，加之服务的同质化，使无线门户网站的竞争迅速白热化，单靠“3G门户”这块媒体业务，久邦数码已经很难建立核心竞争优势。2006年，久邦数码推出了第一款客户端产品“GGLive”流媒体播放器，让手机用户可以在2.5G网络环境下相对流畅的播放视频。此后，公司陆续推出了一系列无线端软件产品，涉及在线阅读、在线音乐播放、IM等。

处在功能机时代的久邦数码，由于思维惯性或者说“先发劣势”，在进行应用软件产品布局时很自然地选择了押宝诺基亚和Symbian系统。在开发了一批效果欠佳的应用软件产品和耽误了两年多宝贵时间之后，“起大早赶晚集”的久邦数码终于在2010年下半年开始全面转向Android市场。

由于已经慢人一拍，尝试了手机浏览器、应用商店、短信及天气等工具类应用都没能成功，这家在业内人眼中“游走在生存边缘”的公司最终是在“GO桌面”这款手机桌面产品上站稳了脚跟。这是一款具有桌面优化、个性定制、效率提升、App及工具管理等功能的软件产品。

在公司总裁张向东看来，手机桌面是与应用商店、浏览器、超级APP并列的移动互联网四大入口之一；而“GO桌面”目前在全球已有2.39亿安装量，按照“在移动互联网上，过亿意味着已经可以成为一个入口级产品”的观点，久邦数码终于在手机桌面产品上奠定了领先优势，从互联网媒体向互联网产品的转型取得初步成功。

之前常有人诟病的“精力分散、缺乏重点”的问题似乎也迎刃而解，在“GO桌面”推出后的三年时间在久邦数码身上看到了专注；招股书中对未来发展战略的阐述，也体现出公司的专注。

二、产品业务“GO桌面”：IPO最大的卖点

1． 安装量和用户评价处于市场领先地位

“GO桌面”是一款面向全球的国际化产品，支持38种语言，用户绝大部分来自海外市场，包括200多个国家和地区。2012年5月公司在硅谷设立了办公室，由副总曹明带队，负责北美市场的拓展。张向东在接受《金融观察》采访时表示：“这是跟别的中国移动互联网公司很大的区别。我们起码在国际化方面走到了最前面。我们希望能做成一个真正国际化的公司”。

从安装量、活跃用户数、用户总体评价来看，“GO桌面”以及相关的GO系列应用目前在手机桌面产品领域处于领先地位：

（1） 海外市场

“GO桌面”以及相关的GO系列应用在海外市场上获取用户的主要途径是通过Google Play分发

a） “GO桌面” 目前在全球有2.39亿的安装量，今年第三季度的平均MAU达到4200万。据App Annie的研究报告，2012年和2013年前9月“GO桌面”在Google Play上均是“个性化”分类中下载量第一的应用。有超过150万的用户在Google Play上对“GO桌面”给出了评价，综合评分为4.5星（满分为5星）。

b） GO系列应用以“GO桌面”为核心，由GO短信、GO锁屏、GO天气等组成。目前GO系列应用在全球有大约3.25亿的安装量，其中70%以上来自海外，以美国、韩国和欧洲为主；截至今年9月底，付费下载量达到300万。今年第三季度GO系列应用的平均MAU达到8700万，较去年同期的5400万有61.1%的增幅。

App Annie研报显示，今年前九个月久邦数码免费版的“GO桌面”和付费版的“Next桌面”共同占据了Google Play上手机桌面64.2%的市场份额。

(2) 国内市场

“GO桌面”在国内市场获取用户的途径主要有两个：手机厂商免费预装和应用商店分发。

a） 招股书披露的情况是，久邦数码从2012年1月开始和数家国内领先的手机厂商合作，免费预装“GO桌面”；截至今年6月，18个月时间大约有1600万的预装被激活。

b） 简单统计了一下“GO桌面”及其主要对手产品在国内主流应用商店的下载量和用户评价情况，虽然不是绝对准确，但从趋势上可以看出“GO桌面”在国内市场同样处于领先地位：

从上表可以看出，除360安全桌面在自有的360手机助手和雷电搜索中下载量排名第一、91桌面在自有的安卓市场中用户评价最高之外，“GO桌面”下载量和用户评价都是最好的。

2. “GO桌面”的盈利模式

“GO桌面”于2010年11月推出，商业化从2012年开始显现成效。当年来自GO系列应用的营收达到556万美元，同比增长774%，与移动阅读服务一起成为公司当年营收增长的主要来源。今年前三季度来自GO系列应用的营收同比增长449%，达到1675万美元；营收占比则从2011年的4.0%飙升至44.6%，一举超越门户和移动阅读服务两大传统业务成为公司最主要的营收来源。

招股书显示，“GO桌面”及GO系列应用获取营收的方式有：

a） 付费版桌面产品（“Next桌面”）；

b） 用户在免费桌面及系列应用内购买精品付费主题（premium themes）、高级功能（advanced functionalities）；

C） 桌面产品内嵌入的显示广告。

试用过程中发现，可能还有少量第三方应用分发的收入。用户可以通过下载并安装第三方应用来获取积分，再用积分换取精品付费主题。据观察，合作方应该是安卓市场。

目前，内嵌显示广告主要是通过广告代理获得。久邦数码在招股书中表示，正在搭建自己的移动互联网营销网络，未来不仅能在此类广告收入中获得更高的分成，还可以代理自有广告主在第三方应用上投放广告。

尽管久邦数码在产品业务上的收入结构还比较单一，盈利模式也处在演化过程中，但海量的下载、庞大的活跃用户数、良好的用户评价和相对领先的市场地位让“GO桌面”比同类产品有更多的时间和空间去快速迭代、验证并寻求更好的货币化方式，也更有可能成长为真正的移动互联网平台级产品。

三、媒体业务：just so so

1. 移动门户网站“3G门户”

“3G门户” 曾经是公司最主要的营收来源。招股书称，移动门户目前仍有稳固的用户基础，2013年9月的月UV超过4400万；2012年来自移动门户业务的营收达到940万美元，占公司总营收的31%。

既然是门户网站，广告收入构成了“3G门户”主要的营收来源。从招股书披露的情况来看，广告形式仍以传统的价格固定的展示广告为主，也提供效果广告：按点击、下载、安装和交易付费，比如其软件频道提供的APP分发服务。 “3G门户”主要通过与代理商的短期框架协议和项目协议来获取广告收入，还有小部分是直接与广告主签约。

内容的质量和吸引力是门户网站获取和留存用户的主要手段，除了转载、编辑，“3G门户”也重点原创一些与娱乐和体育相关的内容。娱乐和体育资讯不仅有相对广泛的关注，也是“3G门户”一直以来比较擅长的领域。估计久邦数码目前服务移动门户业务的编辑仍有100人以上，占到总人数的将近1/7。

不过随着移动互联网产品和服务的不断丰富、环境的持续变迁，移动门户网站的竞争力正在明显衰弱。“3G门户”的营收在今年出现了连续三个季度的同比减少；从过去六个季度的表现来看，扣除季节因素的影响，营收增长乏力也是比较明显的；同时由于手机桌面产品业务的崛起，由移动门户业务贡献的营收占比从2011年的49.2%，迅速降低到今年前三季度的16.4%。2．移动阅读服务

久邦数码提供的移动阅读服务主要包括一个不断更新、扩充的文学作品库和一个有庞大用户量、较高活跃度的文学作品社区。作品库主要包括签约作者原创和第三方授权的文学作品。2012年公司推出的一部作品累计获得了大约8.1亿的PV。用户可以通过公司开发的移动阅读应用GGBook、“3G门户”书城频道以及一些第三方渠道获得移动阅读服务。

付费移动阅读服务是移动互联网产业较早实现的一种货币化方式，久邦数码从2010年上半年开始对部分移动阅读服务收费：

1）利用免费内容吸引和聚合用户，再通过优质付费内容获取收入。订阅用户可以选择包月或按章节付费，包月用户可以不限次数访问一定数量的文学作品；

2）向第三方阅读渠道提供优质文学作品，获取内容收入分成。

移动阅读服务商业化以后成为久邦数码不可或缺的收入来源。特别是2012年，在移动门户增速放缓、手机桌面产品规模又不太大的时候，移动阅读成为公司营收最重要的来源和增长的主要动力，实现营收1189万美元，同比增长116.9%，营收占比39.3%。今年前三季度，移动阅读服务贡献了1201万美元，同比增长46.8%，增速有所放缓；随着手机桌面产品的快速增长，移动阅读的营收占比降至31.9%。

获取并留存足够多的优秀作者，通过有吸引力的合作方式，促使他们在数量和质量上均能保持良好的创造力是移动阅读服务主要竞争力所在。久邦数码在移动阅读服务上的主要竞争对手是盛大文学，后者运营的“云中书城”是中国最大的正版电子书库；公司与其在内容、读者、作者、广告商、分发渠道方面均存在一定程度的竞争。

四、关于产品业务的思考

毫无疑问，久邦数码将越来越依赖于手机桌面产品业务的发展和业绩表现。这不仅是因为GO系列手机桌面产品在将贡献今年总营收大约5成的同时仍保持着非常高速的增长；也是因为门户业务已经显现的增长乏力，以及公司在招股书中明确表示有计划将门户内容和移动阅读服务整合到“GO平台”中。

某种程度上个性化和效率的确是手机用户的刚需，但个性化不等于眼花缭乱，简洁清晰易操作同样是市场的重要需求。不把简单东西复杂化，不在丰富产品功能的同时把产品搞得太重，手机桌面产品需要在个性化和简洁清晰之间取得平衡。久邦数码似乎也注意到这种诉求的存在，招股书显示，公司正在测试“GO桌面”的轻应用版本“Mini Launcher”，简化了个性化功能。

许多移动互联网产品（包括手机桌面）的形态都仍在演化中。从底层的、手机厂商开发的ROM，到手机助手，再到应用商店未来都可能与手机桌面在功能上更多的出现重合，形成潜在竞争和替代效应（比如在进程管理、小工具定制、通讯录管理、铃声下载、应用分发等多个方面目前已经有交叉），手机用户对个性化和效率的需求会不会被其他移动互联网产品解决掉。“GO桌面”在手机桌面领域建立了领先优势，但如何面对其他类型移动互联网产品形态演进、盈利模式变化可能带来的竞争，如何获取更高的用户黏性，如何与可能的劲敌（如奇虎360、小米、91等）较量，都还需要进一步观察。

目前手机桌面的产品形态还比较初级，功能也比较单一，用户还是主要用它实现一些基础的更换主题、壁纸、锁屏画面等。观察“GO桌面”就可以发现，手机桌面产品的竞争力仍主要体现在能为用户提供大量种类丰富、美观优质的“主题”。招股书显示，公司内部开发的主题超过100个，更多主题是由第三方利用开发套件提供，数量在10000个以上。

而理想中的手机桌面是什么样子的呢？它介于操作系统和应用之间，向下可以管理手机，整合系统资源，便于用户理解和使用手机，同时保护用户隐私；向上可以美好界面，快捷提供应用和搜索服务（包括手机上的短信、联系人、图片、音乐、文档等），成为承载大部分轻应用、长尾需求、个性化服务的容器，还能根据用户行为智能化推荐。理想中的手机桌面兼具系统和平台的双重特性，实时打开，是离用户最近的入口。

为此，我们可以乐观估计手机桌面有很大的发展空间，货币化方面也有很大的想象空间，但同时这也意味着手机桌面的优化和发展还有很长的路要走，公司需要有强大的产品研发能力和运营能力；能否从入口级产品演化成真正的移动互联网平台也充满着不确定性。我们需要观察，经过Symbian和Android一系列产品开发的沉淀和洗礼之后，在“GO桌面”取得初步的成功之后，准备继续专注于手机桌面产品领域的久邦数码是否真正具备了产品公司的基因。

久邦数码在招股书中表示，要通过大范围集成丰富、更优质的内容、产品和服务（包括内部开发和第三方接入）来开发基于手机桌面的“GO平台”产品。例如为电商网站提供流量入口，基于用户兴趣分发手游和电子书，基于用户习惯推荐工具类应用，基于LBS和用户爱好提供生活服务和本地化资讯等。另一方面，公司将强化产品体系的基础架构，开发用户帐号总系统、中央数据库及数据分析系统、虚拟货币系统，构建一个真正的移动互联网平台级产品。

信息披露：文章发表时，本人及所在机构不持有久邦数码(GOMO) 的股份，但是不排除未来投资久邦数码(GOMO) 的可能性，包括IPO认购。（文/i美股资产管理有限公司 王毓明）

转自：i美股