文| 手游那点事 | 山田熊猫

3月16日港股开盘后10分钟，心动公司股价便一举冲上32.00港元每股，创下公司上市以来股价新高。而从年初至今，其股价更是累计上涨逾80%，截至今日收盘报28.40港元每股。就总市值而言，目前心动的市值为（121.56亿），排在腾讯（32651.94亿）和金山软件（287.59亿）之后，为港股游戏板块市值第三高的公司。

实际上，除了2019年12月12日上市当天跌破发行价以外，此后心动的股价便一路上扬。而心动公司之所以股价表现强势、且得到一众券商看好的原因，便可归结为“手握TapTap社区+海外发行实力强劲”两大要素。

一、心动的核心竞争力：游戏垂直社区龙头TapTap平台

首先是分析师们最为津津乐道的TapTap平台，这一游戏社区堪称心动的核心竞争力。截止2019年Q3，TapTap已积累1700万月活用户，成为了集手游分销发布、社区和媒体一体的服务平台，承担信息检索、内容沉淀、用户社交以及渠道下载四大功能。

据招股书显示，截至2019年9月30日，心动拥有6500多款手机游戏可供游戏玩家下载，并在TapTap上提供与41000多款游戏有关的新闻及资讯。此外，期内TapTap平台录得6.94亿次游戏下载、5.75亿游戏关注及1060万条游戏评测。

同时，TapTap亦是中国率先采用免费分发模式的游戏平台，该模式吸引了1万多家游戏开发商入驻。此外，TapTap还为开发商提供一系列增值服务（如游戏测试及用户数据分析），以便于后者收集及分析游戏玩家的反馈从而优化游戏。

随着游戏开发门槛逐步降低以及独立游戏迎来爆发，拥有社交功能且能无缝对接玩家和游戏开发者的TapTap平台，显然要比17173、电玩巴士等游戏综合资讯平台/手机应用商店更好地完成需求供给的双边市场对接。

与此同时，TapTap平台和心动的网络游戏业务有着强大的协同效应，其多样化的游戏组合为TapTap吸引了越来越多热衷于讨论游戏及分享游戏体验的用户群，而TapTap的游戏社区亦得公司更好地了解和满足游戏玩家对优质游戏的需求并有效地跟随市场趋势。

一言蔽之，强大的用户群和免费分发模式能够帮助心动留住并吸引更多的游戏开发商以增强其游戏组合。而开放、便捷的TapTap平台为各种规模的游戏开发商提供公平的环境并鼓励他们开发有吸引力的游戏。

目前，TapTap通过向平台上的广告主提供在线推广服务产生信息服务收入，在2017年-2019年1-5月期间分别实现营收8099万元、2.95亿元（+264% YoY）、1.77亿元（+58% YoY）。就商业化程度而言，TapTap平台尚处于早期阶段，目前仅只开放了1个广告位置，变现较为节制，随着未来商业化的加重将会为心动贡献更多营收。

二、海外市场营收占比持续上升，多款作品表现亮眼

心动网络是进入海外市场的中国游戏发行商及运营商的先行者之一，按2018年手游收入计，心动公司于2018年在于海外赚取大部分游戏运营收入的中国游戏运营商中排名第五。截至2019年9月30日，心动有42款网络游戏中的30款及12款付费游戏中的7款于海外市场运营，截至2019年前五个月，公司海外市场收入为5.79亿元，同比增长57.8%，仅五个月时间已达到2018全年海外市场收入近60%，增长势头非常迅猛。

公司推出的一系列游戏均表现不俗，如《不休的乌拉拉》连续60多天在台湾的App Store的畅销榜中排名前10位、连续四天在美国的App Store免费游戏排行榜排名前4位及连续14天在中国的APP Store的畅销榜中排名前10位；而《梦幻模拟战》发行之后连续60多天在韩国的Google Play畅销榜中排名前五位，《第五人格》于2018年9月20日在韩国上线后一个月在韩国App Store免费游戏榜中排名前11名。

此外若观察心动的付费游戏和网络游戏的评分，会发现公司付费游戏的TapTap平均分为9.5，远高于公司发行的网游TapTap平均分6.7分。近日，心动公司更发行了《部落与弯刀》、《手机帝国》等游戏。

可以说，心动公司凭借着TapTap平台以及出海业务两张王牌，吸引了一众券商的注意力。而未来能否拿到更多的精品游戏进行海外发行，以及把TapTap平台进行货币化的同时不伤及社区调性，则成为心动的下一个挑战。

参考资料：《游戏专注细分精品，TapTap构筑垂直社区龙头》. 广发证券