文｜游戏那点事｜Cuzz

最近，中手游交出了2025年的业绩报告。

财报显示，中手游全年营收约人民币13.9亿元，同比下降28%，经调整后净亏损约14.71亿元，相较2024年的20.78亿元亏损有所减少。

虽然中手游去年仍处在亏损的阵痛期，但缺口已收窄不少。财报表示，亏损主因是重金研发的旗舰项目《仙剑世界》上线后未达预期，且部分新推出的游戏表现不佳，对业绩造成重大冲击。

翻看中手游近五年的营收情况，可以说经营之路跌宕起伏——2021年净利润达6.3亿元后，中手游在2022年由盈转亏，2024年亏损幅度扩大......但好在去年亏损开始收窄，同时财报里也释放出不少积极信号：海外市场收入占比创新高、经营端下半年明显回暖，一次性风险集中出清。

这些信号表明，中手游的2025年，或许正经历一场“触底反弹”的关键转折。

一、海外收入占比首破30%，核心IP持续吸金

据财报显示，2025年中手游在全球共推出10款新游戏，发行收入达到11.61亿元。

其中海外业务迎来里程碑突破，实现收入3.58亿元，同比增长31.6%，占发行收入比例首次突破三成，达到30.8%。

其中，由日本光荣特库摩官方授权的正统真三国无双手游《真·三国无双 霸》在去年9月成功进军日本市场，上线首月便登上日本苹果商店免费榜第1名。

以及，《斗罗大陆》IP改编手游《斗罗大陆：逆转时空》在上线当月，也获得了中国台湾地区苹果商店游戏免费榜第1名、畅销榜第19名，和香港地区苹果商店免费榜第3名、畅销榜第9名的好成绩。

而由另一大IP《斗破苍穹》改编的手游《斗破苍穹：无双》，上线首月则同样登上中国台湾地区苹果商店游戏免费榜第1名、香港地区苹果商店游戏免费榜第1名。

同时，中手游在小游戏领域也有亮眼表现。其中，《消个锤子》的海外版《牛头人GO》，在中国港澳台、新加坡和马来西亚上线后，4天即成功冲上三地的苹果商店免费榜第1名。

而境内市场中也有产品可圈可点，其中《春秋玄奇》上线后登上了微信游戏畅销榜第10位，三个月流水破亿，且在下半年顺利进入利润回收期。

此外，坐拥众多知名IP的中手游，去年的IP授权收入也达到了1.13亿元。

其中，吸金能力最强的莫属《仙剑奇侠传》，作为中手游核心旗舰IP，持续为他们贡献稳定的授权收益与品牌价值。

2025年也是《仙剑奇侠传》IP诞生的30周年，因此中手游围绕该IP开展全方位运营，且收获颇丰。

先是《仙剑奇侠传三》动画于2025年12月在腾讯视频播出，开播前预约破100万；《仙剑奇侠传四》重制版预告片在B站24小时播放量破240万，48小时超300万并登顶热搜。

（目前播放量更是超过了450万）

再是中手游与恺英网络达成新仙剑卡牌RPG授权合作，计划2026年启动开发，并联动《剑网三》《大话西游》拓宽圈层，大幅提升仙剑IP的曝光度与用户覆盖面。

最后是推出“仙剑一面”全国巡回漫展，在全国十余省份举办多场线下活动，总展区面积达5万平方米，以沉浸式互动拉近IP与粉丝距离，进一步强化了仙剑IP的线下影响力。

二、挑战仍存，中手游要彻底出清

尽管在海外发行与IP运营方面不乏亮点，但从整体业绩与经营数据来看，2025年的中手游仍然面临着不小的压力与挑战。

核心自研产品表现未达预期、叠加资产减值与行业环境压力，让中手游依旧处在亏损调整阶段，用户规模与付费指标也同步出现回落。

截至2025年底，中手游全年新增注册用户6981.9万人，月均活跃用户1194.2万人、月均付费用户80.1万人，ARPPU为144.6元。这些数据较2024年都有不同程度的下滑，主要是受部分老游戏进入生命周期后期、新品上线与转化节奏不及预期等因素影响。

不过中手游并未被动承压，而是快速做出调整，壮士断腕、主动止损。

在成本控制成效上，中手游先是大幅缩减人员规模和研发成本，员工数量由2024年的710人减少至2025年约260人；研发成本由2.44亿元下降至1.36亿元。其中，重组《仙剑世界》项目研发团队亦研发成本的下降起到重要作用。

此外，中手游还主动计提减值，轻装上阵，最受关注的数据便是6.08亿元的一次性减值拨备。

这些减值涉及约30份未能如期交付或长期未动用的预付版权金及保证金。中手游选择在2025年集中“排雷”，虽然短期报表不好看，但极大地净化了资产负债表，为2026年的全面修复腾出空间。

而面对亏损主因《仙剑世界》项目失败，中手游在财报中也表示已及时进行组织架构调整和人力优化，最大幅度降低项目投入，并更换新的项目负责人，重新设计游戏内的商业化模式，以求最大化回收前期投入。

且因项目调整产生的研发成本、营销推广费用，和人力优化裁撤产生的一次性费用，都已全部计入2025年度，不会对未来年度的财务产生持续不良影响。

未来，中手游还将通过精简架构和应用AIGC降本增效，实现了薪酬、场地等固定开支的大幅下降。

整体来看，中手游在2025年选择了“刮骨疗毒、彻底出清”的艰难路线：主动止损问题项目、集中计提减值排雷、严控成本降本增效，整顿研发管理，把所有压力与包袱集中在一年内消化。

虽然短期业绩承压、但中手游却为2026年的轻装上阵、实现业绩反转扫清了障碍。

三、19款新游储备，重心转向海外市场

完成内部变革只是第一步，更关键的是要靠新产品、新策略重新打开持续盈利的通道，这也是中手游在2026年产品战略的核心所在。

据财报透露，中手游将以“小成本试错、大运作推广、快速迭代”的发展策略，计划于2026年在全球推出19款新游，其中14款为IP新品，不少新游已获得版号。

其中包括《月宫传》、《星号传奇》、《侠耀江湖》、《代号：新遮天》、《代号：新斗罗》、《新镇魂街》、《代号：FR》等，覆盖传奇、卡牌、RPG、MMORPG等众多品类。

从储备中也不难看出，中手游持续发力小游戏市场，抢占轻量化赛道。且有高达14款新品面向海外市场，彰显其持续将重心转向海外的战略重心。

其中，重点项目《月宫传》和《星号传奇》两款传奇品类游戏，中手游将直接负责其联运推广工作，利用自身的流量获取与运营推广能力，为产品上线及长效运营提供有力支撑，并计划于2026年上半年上线。

以及文脉互动自研的全新传奇品类游戏《暗夜传奇》也已开启多轮测试，由玩心不止独家代理发行，也即将于2026年内正式上线。

可见，2025年的中手游以一场彻底的“刮骨疗毒” 告别过去的包袱与隐患，海外业务的突破成为业绩亮点。

2026年，伴随19款新游落地、“小成本试错”策略推进与海外深耕，中手游有望卸下重负，迎来经营修复与价值重估的关键转折。