文 | 手游那点事 Rust

自2015年以来，中国资本的触手便屡屡伸向国际足球俱乐部，无论是恒大许家印还是万达王健林，A股上市公司对于足球业务的热情似乎从未消散。

而从2016年开始启动西班牙人俱乐部收购事宜，并依靠足球业务赚得盆满钵满的星辉娱乐便是一个典例：今年7月与8月内，西班牙人接连传来球员转会产生巨额收入的消息，两桩交易分别为星辉娱乐贡献了7221.72万元和1.17亿元的净利润。

光是卖掉两个球员所产生的收益，便超过了星辉娱乐2019年上半年的净利润所得。

而在该上市公司半年报中，其足球俱乐部业务亦扛起了营收主力军这一大旗，期内贡献4.62亿元收入，在营收中占比高达41.18%。眼见游戏业务营收遭遇暴跌，足球业务俨然成为星辉娱乐业绩的“护盘手”。

一．2019年1H营收净利双双下滑，足球业务贡献逾四成营收

截至2019年上半年，星辉娱乐实现营收11.23亿元，同比下跌31.5%；扣非净利润下滑12.15%至1.01亿元；经营活动产生的现金流下跌24.60%至1.83亿元。各项数据表现情况均逊于去年同期。

而公司的三大主营业务：游戏，足球俱乐部以及玩具的营收占比情况均出现较大调整。在2019年上半年间，足球业务贡献4.62亿元营收，占比高达41.18%；

若再把其收入来源细分，便会发现来自电视转播权贡献收入2.84亿元，来自赞助及广告、票务会员、球员转会、足球衍生品等方面实现收入1.78亿元；期内该业务实现净利润4784.80万元。

而就在今天（8月30日）上午，星辉娱乐又发布公告称，西班牙人获得 2019-2020 赛季欧足联欧洲联赛正赛参赛资格，晋级正赛预计将获得不低于 1029.02万欧元的转播权收入。

换言之，此次西班牙人晋级欧联杯正赛或为星辉娱乐贡献人民币5166.19万元的净利润，这对于该上市公司的2019年财报表现而言无疑是一大利好。

不过在2019年上半年间，星辉娱乐的游戏业务所贡献收入同比大跌56.52%，由2018年上半年的8.7亿元暴跌至期内的3.77亿元。

实际上在2018年上半年间，星辉娱乐的两款自研产品：《三国群英传-霸王之业》和《苍之纪元》均取得峰值月流水达到亿元的好成绩，也正是这两大爆款为去年同期的游戏业务贡献了不少营收。

在如此高基数的映衬之下，未在2019年推出任何新游戏的星辉娱乐自然出现游戏业务表现不佳的情况。

二．游戏业务净利润同增24%，《三国群英传-霸王之业》国内外流水达亿元级别

虽说期内星辉娱乐的游戏业务营收呈断崖式下跌，但其毛利率仍然要高于体育业务：

据财报显示，由于游戏业务海外布局的进一步优化和推广费用的降低，期内该业务实现净利润8379.14万元，同比增长24.14%，毛利率则为64.49%，远高于体育业务的39.40%。

星辉娱乐还称，2019年上半年中其游戏业务实现海外流水4.08亿元，同比增长7.56%，占游戏总流水的37.84%；同时海外游戏业务实现营业收入1.26亿元，同比增长33.28%，毛利率高达80.61%。

而具体到海外上线游戏产品方面，《三国群英传-霸王之业》的韩国版本《三国志M》上线初即获得玩家广泛认可，创造韩国地区策略类手游的新纪录，一度登顶韩国地区App Store畅销榜榜首。星辉娱乐表示，自《三国群英传-霸王之业》实行全球化发行策略后，期内该游戏的国内外月流水维持在1亿元左右；

《苍之纪元》在港澳台、韩国、欧美等多个国家和地区上线，其中韩国版本创造区域Google Play游戏榜单免费榜、畅销榜双榜前20的优异成绩；该游戏目前国内外月流水维持在千万元以上。

日本版本《三国霸王战纪》获得了Google Play市场的首页推荐；已发行的港澳台、东南亚等版本也都取得了可喜的成绩；

三. 下半年游戏新品储备丰富，《三国群英传-霸王之业》探索云模式玩法

星辉娱乐于财报中表示，2019年下半年公司拟在国内和海外发行的游戏新品计划丰富，包括古风战争策略手游《重返文明》《末世王者》、古风正版仙侠手游《择天仙诀》、古风3D卡牌手游《百万亚瑟王》、古风经典魔幻手游《幻世录》、古风女性手游《少女的王座》等，产品涵盖MMORPG、SLG、二次元、动作类、模拟经营等多种类型。

随着5G时代的到来，2019年成为5G商用元年，手游行业迎来新机遇，云游戏的可行性与实用性成为公司关注的焦点。

报告期内，公司积极探索云游戏模式，古风历史策略游戏《三国群英传-霸王之业》已开始进行云游戏的适配测试，近期将上线腾讯游戏旗下云游戏平台“腾讯即玩”，探索战争策略游戏的云模式，同时星辉娱乐亦积极布局多款重度移动游戏以及H5游戏，不断推动游戏产品的创新升级。

四. 丰富IP储备，探索动漫文学影视游戏的深度联动

星辉娱乐还与财报中表示，与游戏深度结合的影视、动漫跨界超级IP孵化是公司深化战略布局的重要环节。

公司与超神影业共同打造的原创动画剧集《雄兵连2》于2019年1月在腾讯视频开播，累计播放达9亿；

公司与天工艺彩联合打造的原创动画剧集《末世觉醒之入侵》续集已于2019年7月在腾讯视频上线独播，该剧集累计播放量已达8.5亿；

公司联合云图动漫出品的大型3D原创动画《逆反纪元》预计于2019年9月登陆腾讯视频，星辉娱乐将通过《逆反纪元》探索IP动漫游戏深度联动机制，为动漫粉丝、游戏玩家提供高质量的观影感受和深度娱乐体验。

公司亦已经建立丰富完整的IP资源储备，涵盖文学、漫画、动画、影视、游戏等多样化的IP矩阵，包括《雪鹰领主》《盛唐幻夜》《长歌行》《三国群英传》《热血传奇》《雄兵连》《末世之战》《超神学院》《莽荒纪》《书剑恩仇录》《侠客行》《蜀山传》《不良人》等优质IP授权，为后续的泛娱乐综合开发提供深厚基础，有助于形成以IP为价值链发生端，动漫文学影视游戏联动价值的可持续发展模式。

在游戏业务表现疲软之际，足球业务无疑成为星辉娱乐营收的最大亮点。而在近期球员转会和转播收入的加持下，星辉娱乐2019年下半年的营收数据可谓是吃了定心丸。至于在下半年间，该上市公司的游戏业务出海能否取得更靓眼的成绩，则需要时间来验证。